誠意藥業(yè)：全面布局EPA產(chǎn)業(yè)鏈
03.07
2023
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國內(nèi) 97%EPA 處方藥預(yù)期 100億元+市場，對應(yīng)原料藥需求量 1300噸+根據(jù)我們的測算及預(yù)估，2021年國內(nèi)有 1594萬人每天服用他汀類藥物，到 2028年預(yù)計將達到 3106萬人。我們預(yù)計 VASCEPA 將于今年上半年甚至 Q1在中國獲批，有望在今年年底國談納入醫(yī)保后快速放量；我們以 2028年他汀用藥人群 12%滲透率，VASCEPA（二十碳五烯酸乙酯膠囊，IPE，97%EPA）及其仿制藥 8元/粒/g 假設(shè)測算，到 2028年國內(nèi) 97%EPA 處方藥有望達到 107億元銷售額，對應(yīng) 1342噸原料藥需求。
公司 1000噸 EPA 原料規(guī)劃，魚油產(chǎn)業(yè)開始逐步兌現(xiàn)根據(jù)我們對 Amarin 的報表推測，97%EPA 原料藥采購價約 200美元/Kg；公司 1000噸 EPA 原料藥有望達到 14億元銷售額。目前公司 93%EPA 保健品已經(jīng)開始銷售，有望在以 EPA+DHA30%濃度為主的保健品市場差異化競爭，公司保健品、保健品原料、97%EPA仿制藥、97%EPA 原料藥業(yè)務(wù)開始逐步兌現(xiàn)。
投資建議由于 2022年受疫情影響，下調(diào) 2022年盈利預(yù)測，出于對魚油業(yè)務(wù)的看好上調(diào) 2024年盈利預(yù)測：預(yù)計公司 2022-2024年營業(yè)收入由分別為 7.20/8.88/11.62億元調(diào)整為6.52/8.88/12.50億元，2022-2024年 EPS 由分別為0.73/0.95/1.37元調(diào)整為 0.70/0.86/1.25元，對應(yīng) 2023年 3月 3號 18.85元/股股價，2022-2024年 PE 分別為 27/22/15倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示魚油業(yè)務(wù)注冊報批及銷售不及預(yù)期；氨糖收入不及預(yù)期；中美關(guān)系的不確定性
文章來源：華西證券
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